关税的事儿刚感觉告一段落，周末中概股ADR退市的事儿开始发酵，上一次中概有这种担忧是在2022年，当时是从审计合规的角度来给理由的，后续稳妥度过。而这回压根没有审计问题，完全就是博弈工具，当没有道理成为常态以后，大伙儿感觉很难发生的事情就变得随意可以发生了。
这次大家担忧起点是上周美国财长贝森特的讲话，声称把中概退市列为"可能选项"，这很明显是国在关税牌打完以后开始加码，扩大范围到了金融领域。
我们上周做过一个中概回港的视频就是看到了这种风险，现在市场讨论开始变多起来，感觉后面落地的概率越来越大了。
大摩在周末针对中概退市风险发了一份报告，把数据拆得比较细，80%以上的中概股早就留有后手，已经完成了双重上市的动作，持有这部分公司ADR的股东可以随时把持仓转换成港股股份，对于这部分公司而言冲击并不大。
而没有搞双重上市的公司风险就比较大了，比如瑞幸、滴滴、拼多多、爱奇艺、好未来等，特别是拼多多在MSCI中国里权重比较高，如果出现风险会影响到整个指数贝塔。
这一部分公司肯定要找出路，香港昨天已经公开发声，财政司司长陈茂波称要做好准备，让香港成为中概股回流的 “首选上市地”。港交所早就搭好了双重上市和第二上市的监管框架，现在更是在简化流程、降低门槛上加速改革，摆明了要接住这些可能从美股撤回来的优质企业。
这一轮大中华资产我们依然认为香港是主战场，增量的主体有A股和中概优质的上市公司，持续的增量资金就是北水，从2024年年初至今已经净流入接近1.4万亿，持续买港股的韧性都有当年外资持续买A股的感觉，后续对香港市场依然是要重点关注的。
如此巨额的流入并没有让恒指涨特别多，很大一部分是对冲了外资的资金流出。往后看外资要重新加仓中国资产，还是得经济数据有明显改善才行。而内需是未来一段时间躲不开的方向，市场在这块也有一些反应，比如上周五盘后出的体育相关政策，今天板块反应就比较强烈。
从机构的交流上看，现在市场对于内需方向是比较迷茫的，过往十几年对消费的支持大多都是指向制造业，可见的补贴政策绝大部分都是指向家电、汽车等耐用品领域，这块去年已经开始发力了，20%补贴力度不小，再向上加的空间蛮有限的。
往后要激活更多的活力，还是得从社会福利和服务业入手，消费券是可以预期的，毕竟这块以前做过，但总体额度并不高，而其他额度足够大的案例很少，具体会怎么落实还看不太清。
今天市场有预期大规模的加码要等到下半年，这确实只能边走边看了。没有落地的确定性出来之前，对内需方向保持高抛低吸的策略吧，非增量市场追高得谨慎。
而对于外需等高波方向，我们建议依然是规避。周末大家讨论了两天的电子豁免，最终在昨天晚上反转，今天整个电子链都是高开低走的。下行趋势中的分歧只能产生波动，很难最终赚到钱，对这部分保持看戏的状态就好了。
1、海南省：拟出台育儿补贴办法，探索设置中小学春秋假。育儿补贴今年大概率是会推出的，最后就看补贴额度落地的大小。呼和浩特的育儿补贴额度不小，当时引发了市场对其他地方补贴额度的期待，如果最终能跟呼和浩特差不多，那相关的母婴消费赛道就是真成长了，市场对经济的预期也会有大幅度的改善。
2、两部门：到2027年在难以满足电网快速调节需求的地区改造和新建一批具有快速变负荷能力的煤电机组。新能源的快速发展给电网带来了不稳定性，快速调节电网需求就得靠火电来实现，而传统的火电是没法做到快速响应的，所以就需要进行灵活性改造。
过去几年火电的灵活性改造和局部新增都在持续，这里再强调值得观察，或许相关产业会有加速的可能。
3、摩根大通：美国国债可能已经触底。上周我们专门聊过一次美债，当时的观察是暂时没有系统性风险，更多是局部投资者的仓位调整，现在海外观察到的信号越来越支持这一结论了，暂时看美债的短期风险阶段性解除。
由于美债最近的异常波动，所以当下全球的避险资产依然是黄金，连涨4天后黄金价格再创新高了，这波长周期加速段真得太猛。。
4、910C或将批量出货。国产算力今年肯定是要放量的，之前已经跳票很久了，这里有消息出来应该是有些东西了。今年大厂的资本开支非常猛，随着后续大模型能力的提升，推理算力跟上是必须的，AI线虽然有海外的冲击，但今年还会有波动性的机会。💸