每年4月市场都是交易业绩的时候，前几天市场的关注点放在了关税上，消化后市场开始交易公司基本面了。昨天晚上有一个巨雷，东方通遭证监会立案调查，涉嫌财务造假，今天直接20cm跌停摁死了。。
东方通是过去这几年热门公司之一，公司主业是做中间件的，每波炒自主可控的时候都会有相关的资金去关注，中小机构对这家公司的讨论是不少的，券商也有分析师覆盖。
从十大股东里看，大部分是个人投资者，另外我们看到有港资和券商，这大概率都是内资的马甲，毕竟外资是不会买这种概念的，需要注意的是还有券商席位，或许背后是有人放了杠杆，这波雷下来估计有人要埋大单。
这次公告里给出的是涉嫌财务造假，这种情况拿摸鱼财报助手看一下就很清晰了，5分最低分，说明财务是有巨大问题的。从细项指标看，公司现金周转天数从2022年的300天抬升到近1年的600天，结合计算机全行业130天的业务现金周转期，公司的现金状态有很大的问题。
现在这个环境又变成了一个雷暴频出的状态了，4月底是非常敏感的时间窗口，我们的摸鱼财报助手一直是在更新的，用好工具可以排掉很多雷，这就已经赢一半了。如果想更建立财务框架，可以去看咱的《财报分析从0到1》，这是学一次就能持续用的工具。
另外最近黄金股大涨以后也有人来找我们聊，问金价那么高了黄金股是不是会有机会。从逻辑上讲金价上涨对黄金股的业绩肯定是利好的，但这对应公司的业绩并不是线性相关的，很多公司的骚操作会导致低于市场的预期，我们这里拿山东黄金的财报来举个例子吧。
公司2024年的利润是30亿，同比增长35%，营收是825亿，同比增长39%，这种利润增速低于营收增速放在涨价逻辑里是有问题的，因为涨出来的应该都是利润，利润增速应该是营收增速高才对。
细看年报里可以看出，公司在衍生金融资产这块亏了5.8亿，这就是利润受影响的重要因素。拍个脑袋情景是这样的：公司看到金价突突涨，想着要锁定利润，年初的时候就已经持有了价值2.5亿的衍生品做套保，结果金价越涨越亏，然后陆续再加了3.5亿做套保，最后到年底这块亏了5.8亿，剩2000万放着了。。
在价格上涨的时候不只是投资者看不清楚，产业链上的公司也很难预判价格会怎么演绎，在经营层面会有很多人为因素扰动。从价格推到到利润逻辑上是对的，但如果猛摁计算器最终大多都会低于预期，山金的这个例子算是很典型了。
所以对于黄金这条线，我们感觉确定的还是黄金ETF，黄金股不是说不能投，而是这里面的不确定性比较大，各家公司的策略也不太一样，需要考虑额因素是比黄金本身多很多的。
至于金价后续的演绎方向，山金的年报里对不同的需求有拆分，全球黄金的总需求是创历史新高的，市场避险需求非常旺盛，国内金条和金币的需求增长也达到了24%，但金价的上涨影响到了首饰的需求，历史上每次金价大涨都是这样。
上周关税出来以后更加激发了全球资金对于黄金的热情，但现在很明显进入高波状态了，金价现在还在趋势我们就跟着走，继续保持不加不减的状态。
1、市场连续反弹几天以后今天开始震荡了，日内有一定的抛压，尾盘有资金持续买ETF把上证给拉红了。收盘看结构分化，反弹动能基本停了下来。
当下盘面最重要的因子就是成交额，今天已经快速缩量回到了1.11万亿，市场流动性中枢重回下行。缩量环境下很难有持续的机会，盘中涨起来的方向很多都已经A回去了。
这种环境下暂时先别想着去找主线，重要的是调低预期，追涨杀跌很不可取。日历效应看4月下旬市场风偏都偏低，等到5月或许会更好一些，保持耐心给市场些时间吧。
2、瑞芯微：2024年净利润5.95亿元，同比增长341.01%，预计2025年Q1归母净利润2亿元到2.25亿元，同比增长196%到233%。瑞芯微业绩环比增长的趋势还在持续，Q1的利润已经超过2021年Q4高点创历史新高了。AI产业链的景气度都很不错，AIOT的终端芯片是比较确定的，在今年AI渗透率进一步提升的环境下或许会更好。
3、美国财长谈“对华关税”：希望达成协议，没人希望关税保持下去。我们这回关税的提升对他们来说肯定是超预期的，现在贝森特主持工作以后也想有所缓和，后续就看什么时候能坐下来谈了。这回跟2018年的状态很不一样，此后世界格局可能会有很大的变化，怎么演绎我们边走边看吧。
4、快手发布可灵2.0，视频生成技术全球领先。国内大模型能力的提升速度很快，各领域都基本赶上前沿了，倒是美国那边的进步有点低于预期，OpenAI刚发布的GPT-4.1大家测下来效果很一般，智能上感觉很快就要被超越了。
5、卡游更新招股书，24年收入突破100亿元。IP产业是当下非常重要的新经济，美国和日本的IP产业都做得很大，现在国内也在蓬勃发展。当代年轻人或许赚不了特别多，关注这部分人群核心是在能花，所以他们的消费倾向会产生很多新趋势，这里面的机会有很多，值得重视。💸